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央企五矿旗下的锂电巨头——长远锂科,营收依赖“宁德系”! ...

来源:[科创最新闻] 32 0 0 2020-7-22 09:27
原作者: 那时候 来自: 道科创 收藏 分享链接 邀请

近日,三元正极材料行业龙头企业湖南长远锂科股份有限公司(以下简称长远锂科)即将冲刺科创板。值得注意的是长远锂科的主要客户有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等动力电池生产企业。同时2016年、2018年长远锂科位列国内三元正极材料出货量第1名,2017年、2019年位列国内三元正极材料出货量第2名,但其中对宁德时代及其下属企业销售金额占当期主营业务收入比例分别为25.03%、36.49%和58.43%,那今天就来研究下继容百科技之后的第二家科创板三元正极材料企业。

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这门生意如何?

长远锂科是中国五矿集团有限公司(以下简称五矿股份)旗下子公司,五矿股份直接持有公司22.88%股权,间接持有公司22.88%股权,合计持有公司45.76%股权,为公司的控股股东。公司是一家主要从事高效电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业,致力于为新能源电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料,旨在成为全球新能源材料行业的引领者。

长远锂科股权结构图

来源:招股书

公司主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等,公司收入主要来源于上述产品的销售。

长远锂科股权结构图

来源:招股书

我们来梳理下锂电池业务产业链,以及价值链分配情况:

其上游——主要是镍、钴、锰、锂等主要矿产原材料供应商。其中,钴矿材料供应商为华友钴业,毛利率约为30%;锂矿材料供应商为FMC和天齐锂业,毛利率约为70%;镍矿材料供应商为格林美,毛利率约为20%;

其下游——主要是锂电池电芯制造厂商、新能源汽车厂,主要为比亚迪(毛利率20%)、宁德时代(毛利率35%)、力神电池等。

三元材料,发展趋势是什么?

锂电池产业链如果往上游延伸,其核心材料可划分为四大块:正极材料、负极材料、隔膜、电解液。其中,正极材料占锂电池成本在40%以上, 对锂电池的能量密度、循环寿命等核心指标具有决定性作用。

正极材料的技术迭代,主要是基于两个维度:提升能量密度、降低单位成本。随着能量密度越高、技术工艺壁垒也会越高,因而研发投入当然比不可少。

报告期内,发行人研发费用分别为5,456.27万元、11,818.98万元和16,523.58万元,研发投入占营业收入比例分别为3.24%、4.48%和5.97%。

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随着动力锂电池技术向高安全性、高能量密度、高循环次数方向发展,高镍化发展是行业普遍认同的三元正极材料未来主要发展方向之一。公司目前已经实现了 NCM811型、NCA 型产品的小批量生产与销售,其中高压单晶 NCM811 型产品在能量密度、压实密度等指标上较同行业其他企业目前生产的多晶 NCM811 型产品具有稳定性优势。长远锂科目前已经实现单晶 NCM811 材料的小批量生产,并在此基础上进行技术迭代,第二代单晶 NCM811 产品已完成中试开发验证,进一步提升镍含量、降低钴含量,实现容量增加、成本降低

三元正极材料逐步成为行业主流

锂电池正极材料行业在2014年前以钴酸锂为主导。随着3C产品市场爆发导致钴金属供不应求、钴价攀升。随后,磷酸铁锂以其成本低、高循环次数、安全性好、环境友好的优势异军突起,抢占主要市场份额。2015年之后三元材料开始发展起步,以其高能量密度的优势借助政府补贴政策的东风迅速席卷汽车动力电池市场。

据GGII统计,2019年中国正极材料总出货量为40.万吨,同比增长46.9%。其中,镍钴锰酸锂和镍钴铝酸锂材料出货量19.2万吨,同比增幅40.1%;磷酸铁锂材料出货量8.8万吨,同比增长51.7%;钴酸锂材料出货量6.6万吨,同比增长22.6%;锰酸锂材料出货量5.7万吨,同比增长119.2%。

长远锂科电池正极材料销量情况

根据GGI调研数据,2019年我国三元正极材料的市场规模达285亿元,同比增长23.9%。我国三元正极材料的市场规模增长较快,主要受益于国内车用动力电池、3C电池的低钴化、电动工具、电动自行车等应用市场的驱动。

中国三元征集材料市场规模

来源:招股书

总结

目前,我国锂电池正极材料市场总产值达535亿元,其中NCM正极材料的市场份额只占50%,未来随着正极材料往能量密度更高的三元材料发展,还存在较大的技术迭代空间。三元材料新技术的不断更新,要持续看公司能否跟上技术趋势。

 

 


 

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