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躺在预灌装注射器风口上的东富龙还能飞多久?

来源:[问道科创] 177 3 0 2020-8-7 20:00
原作者: 唐文 来自: 道科创 收藏 分享链接 邀请

2020年伊始至今,全球都笼罩在新冠肺炎疫情之中,研发出免疫疫苗成为各国的当务之急。但是从疫苗研制成功到全体接种,这其中还有很多环节上的问题需要攻克,比如疫苗制剂的装盛以及运输途中的冷藏。

东富龙撞上预灌装注射器的风口 

近日被爆炒的东富龙恰好主营就是制药装备。今天我们不妨来看看,4个月的时间股价翻了将近3倍的东富龙,它的基本面到底如何。

拉动公司增收的“三驾马车”

东富龙是一家为全球制药企业提供制药工艺、核心装备、系统工程整体解决方案的综合性制药装备服务商。经过26年的艰苦奋斗,已有近10,000台制药设备、药品制造系统服务于全球40多个国家和地区的超千家全球知名制药企业。 

东富龙的收入主要来自三大板块,分别为制药装备板块、医疗技术与科技板块、食品装备工程板块。 

制药装备板块主要涉及从原料药设备(化学药合成、中药提取、生物原液)到制剂(注射剂、口服固体制剂)设备,主要产品有冻干机、无菌隔离装置、自动进出料装置、灌装联动线、全自动配液系统、智能灯检机、生物发酵罐及反应器、生物分离纯化及超滤系统、口服固体制剂的制粒线、多功能流化床及物料周转系统等。 

其中原料药产品及业务方面,东富龙致力于提供中药提取、生物发酵、化学合成及无菌原料药精干包整体解决方案,广泛应用于不同类型的中药、发酵和化药生产企业,如茶叶提取、大麻提取、益生菌、糖肽类抗生素、青霉素、头孢菌素等等。在化学药方面,最核心流程是化学合成、溶媒结晶、干燥(冻干、三合一、单锥、双锥等)、粉碎、混粉、分装等,由于法规要求高,工艺复杂和无菌要求也求比较高,公司有非常成熟解决方案和大量成功案例实践。

东富龙在制药装备方面有多年的经验

来源:公司官网

医疗技术与科技板块则主要是指细胞治疗领域、生物样本库领域和消毒领域。 

消毒灭菌类产品方面,东富龙的消毒机器人系列产品可在无人环境下自主导航,利用闪蒸技术,360度无死角消毒,可满足不同医院病房、门诊大厅、救护车、公共交通、生物实验室、药厂、公共商业环境等不同场景的消毒需求,公司将积极拓展多领域的应用。消毒机器人由于配置、消毒面积等因素不同,价格有差异。而在细胞治疗领域,它的主要产品有细胞药物生产管理系统、细胞药物制备全站、蜂巢培育系统、自动化液氮存储管理系统。东富龙在细胞治疗治疗领域解决方案走在国内前列。

东富龙的业务涉及生物样本库领域

来源:公司官网

食品装备工程板块则是17年才有的新业务,目前营收占比虽然不高,但是该板块业务中可应对多个系列自动线的全面预灌封整体解决方案,用于生物制药半成品或原液冻存的快速冻融系统,微球、脂质体、脂肪乳等复杂注射剂以及专为满足实验室工艺研究、小批量多品种生产的Mini KUFill等恰好是当前应对新冠疫情的热门技术和设备。

增收不增利

东富龙2015年到2019年的营业收入分别为15.56、13.28、17.25、19.17和22.64亿元,可以很明显地看到,它的收入在2016年见底之后持续至今一直保持上涨态势。但是营业收入的突飞猛进却没有在它的净利润上得到体现。东富龙近5年的归属母公司净利润分别为3.87、2.35、1.23、0.7和1.46亿元。也就是说从2016年开始一直到2018年,东富龙始终处于增收不增利的境地。这是为什么呢?

2015-2019东富龙的营收和净利润

来源:公开资料整理

根据查询利润表的数据,我们发现东富龙近些年近利润的衰退跟营业成本的上涨有着密切的关系。2015年到2019年,该公司的毛利润分别为44.41%、41.79%、34.55%、30.78%和33.13%。毛利率的变化趋势与净利润一致。所以初步可以断定,营业成本的上涨是导致近些年东富龙增收不增利的主要原因。

2016年业绩被行业需求下降所拖累

受到新版GMP认证结束和制药工业发展状况的影响,2016年制药装备行业的需求下降,市场竞争激烈。同时,东富龙的无菌注射剂系统化和工程总包项目占比增加,设计、生产制造、安装调试等更为复杂,客户验收环节和流程增多,销售订单的收入确认周期延长。受这些因素综合影响,于是当年东富龙的营业收入出现了短暂的下滑。 

在众多业务中,冻干系统设备作为公司的创始业务,在营业收入的占比较高(42.81%),但受上述因素的影响,这方面的业务出现了较大幅度的下滑。虽然公司在净化设备和配件及服务这两块业务增长幅度可观,但是无奈它们的营收占比有限,所以全年收入最终出现下滑。

2016年东富龙营收构成

2016年东富龙产品毛利率

来源:公司年报

此外,虽然对营业成本影响极大的原材料在2016出现涨价,但是涨价幅度较小,所以传导到毛利率上,毛利率的下降幅度就没有那么明显。整体而言,当年的近利润的下滑也主要是受到营收的拖累。

2016年东富龙营业成本构成

来源:公司年报

17年营收增长靠“走量”

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该文章已有3人参与评论

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全部评论

  • 被风吹过的发丝 2020-8-9 09:21
    东富龙始终处于增收不增利的境地,跟业务扩张有关?
  • nashihou 2020-8-8 18:00
    东富龙该起来了!
  • 李冬冬 2020-8-7 21:26
    疫苗赛道真的是前程似锦,今年跟疫苗相关的公司涨势惊人

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