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“中国氢能第一股”亿华通科创板上市估值报告

来源:[新股速递] 181 0 0 2020-8-10 09:24
来自: 上海证券报 收藏 分享链接 邀请

  A股市场又一只第一股来了!10日,“氢能汽车第一股”亿华通将登陆科创板

  在国内氢燃料电池发动机领域占主导位置的亿华通,会否重现国盾量子上市首日的辉煌纪录?作为“氢能汽车第一股”的亿华通,如何合理估值?

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  对比巴拉德动力:市值可达180亿元

  作为国内首家单独上市的氢燃料电池发动机企业,亿华通的可比公司少之又少。在亿华通招股书中,巴拉德动力(Ballard Power Systems Inc。,)和水吉能(Hydrogenics Corporation)被列为国际领先的同行业可比公司。由于水吉能已经被康明斯公司收购并退市,纳斯达克上市的巴拉德动力成为唯一可对比的同业上市公司。

  根据上述表格,尽管亿华通2019年营收规模不及巴拉德动力,但亿华通净利润水平大幅优于巴拉德动力。按照巴拉德2019年12月31日18.04的市销率(总市值除以主营业务收入),亿华通2019年底的估值能够达到100亿元左右。

  根据巴拉德动力2020年8月6日披露的半年报,公司上半年实现营业收入4984.40万美元(同比上涨25.68%),净利润-2493.5万美元;市销率进一步扩大至32.23,涨幅约80%。

  以此估算,若亿华通营收同样保持稳定,公司目前的估值保守预计可达到180亿元左右。

  随着欧洲和北美对氢能汽车注度的上升,巴拉德动力股价进入2020年一路走高,股价由2019年最后一天收盘时每股6.93美元的价格翻倍至当地时间8月7日收盘时的14.74美元,并且在今年7月份一度创下21.61美元的历史最高价格。

  截至目前,巴拉德动力市值由2020年底约120亿元人民币涨至约252亿元人民币,年内涨幅105.36%。

  尽管美股与A股的大环境有一定区别,但从巴拉德动力今年来的走势可以预测,亿华通作为我国燃料电池发动机第一股,其上市后势必会受到资金追捧。

  亿华通何以“媲美”巴拉德动力?

  成立于1979年的巴拉德动力是全球燃料电池发动机领域的标杆企业,来自中国的“后生”亿华通又何以与其相比呢?

  从技术参数来说,巴拉德动力的优势无需质疑。据亿华通招股书,巴拉德动力旗下HD-60系列发动机与亿华通YHTD-60发动机系统质量功率密度相近,但其高功率HD-85和HD-100系列发动机较亿华通YHTD-75发动机系统质量功率密度更高。此外,巴拉德动力领先的电堆和膜电极技术,是包括亿华通在内我国整个行业的努力方向。

  但从市场方面看,中国如今是推广氢燃料电池车力度最大的国家,也是未来最具市场潜力的国家之一,亿华通目前在我国的氢能源车发动机配套方面占据主导地位。

  2019年,亿华通凭借37款车型,20%的占比,成为工信部配套车型目录数量及整车企业数量最多的燃料电池发动机厂商。

  进入2020年,亿华通的优势依然明显。根据工信部2020年前8批新能源汽车推广目录,亿华通今年来的配套车型数达到29款,排名第二的上海重塑配套数为19款、雄韬氢雄和国鸿氢能分别为14款、11款。

  此外,亿华通旗下神力科技自主研发的电堆在2020年第7批推广目录中亮相,配套整车厂商为上海申龙客车。

  科创板上市首日估值法:190亿元

  事实上,推算亿华通的估值还有一种更简单的方式,那就是按照7月份至今,科创板上市公司首日股价表现均值计算。

  今年7月1日至8月7日,科创板共有29家新股上市,上市首日平均涨幅为271.60%。

  按照亿华通每股76.65元发行价,7050万股总股本计算,发行总市值54.04亿元。

  简单计算后得出,亿华通上市首日的合理市值约为190亿元,与上文以巴拉德动力作为参照估算的估值相近。

 

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