自科创板成立以来，已经有多家半导体公司成功上市，如中芯国际、寒武纪、华兴源创、澜起科技等。最近，科创板又迎来一家存储器芯片设计企业的正式闯关，它就是普冉股份，主要产品是NOR闪存芯片，这可是科创板中为数不多的存储器厂商。而公司所在的行业也特别有意思，存储芯片是一个技术壁垒低、寡头垄断的市场，并且在2016年之前在逐渐萎缩，2016年却出现反转，市场规模从底部回升。那么未来NOR 闪存需求会怎样？技术壁垒较低的NOR闪存芯片会被更强大的DRAM内存芯片替代吗？

成立近四年

普冉股份成立于2016年1月4日，前身为普冉有限。2020年2月24日，普冉有限通过股东会决议，同意普冉有限整体变更为股份公司。普冉有限变更为股份公司时，公司最大自然人股东为王楠，持股比例达25.99%。

来源：网络

普冉股份的主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售，目前主要产品包括Nor Flash 和 EEPROM 两大类非易失性存储器芯片，属于通用型芯片，可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。

2017年-2019年，普冉股份实现营收分别为7,780.11万元、1.78亿元、3.63亿元;实现净利润分别为371.79万元、1,337.37万元、3,232.08万元;经营活动现金流净额分别为-0.10亿元、-0.19亿元、0.31亿元；毛利率分别为32.39%、24.79%、27.46%；净利率分别为4.78%、7.50%、8.90%。

从收入结构上看，其收入中70.16%来自于NOR Flash 产品、29.14% 来自于EEPROM 产品。

图片来源：招股书（道科创整理）

普冉股份的主要经营模式为Fabless模式，该模式下公司仅需专注于从事产业链中的集成电路的设计和销售环节，其余环节委托给晶圆制造企业、晶圆测试企业和芯片封装测试企业代工完成。

报告期内，该公司的晶圆代工主要委托华力和中芯国际进行，公司的晶圆测试和封装测试主要委托紫光宏茂、上海伟测和中芯长电、华天科技、通富微电等厂商进行。上游供应商高度集中，如果供应商产能供给紧张，无法获得更多的产能，从而对其未来营业收入影响较大。

存储芯片市场

2018年，整个存储芯片的全球市场规模约为1580亿美元，其中包括四大分类，按市场规模从大到小排序依次为DRAM芯片>NAND闪存芯片>NOR闪存芯片=其他芯片，市场份额分布为58%、40%、1%、1%。

NOR闪存行业的规模占比如此小，并不是因为小众，而是因为技术迭代。在2006年之前的市场格局并非如此。

2007年，智能手机的出现，NAND 闪存的市场份额迅速扩大，抢占了NOR闪存市场，于是其市场规模开始不断缩水。造成这种竞争局面的是来源于两种技术的差别：

1）容量小。NOR闪存主要功能是存储代码和部分数据，通常用于1MB-512MB(现在最高128Mb)容量的闪存市场,而NAND闪存主要功能存储数据，通常用于512MB-16GB甚至更高的容量市场。随着智能手机的功能增多对数据存储的容量相应提高，智能手机厂商逐渐使用NAND闪存替代NOR闪存芯片。

2）单位成本高。NAND闪存的单元尺寸几乎是NOR闪存的一半，生产过程更为简单，并且可以在给定的尺寸内提供更高的容量，相应地降低了价格。

整个闪存市场的竞争压力，来自于电子产品成本的竞争，所有的趋势都指向关键的单位比特成本极优。由于以上差异，导致NOR闪存市场规模不断萎缩，其应用仅剩下非发达国家，或者特殊应用需求下功能机领域。

但是2016年，NOR Flash市场规模迎来拐点，市场规模从底部的15.8亿美元上涨至26亿美元，增幅高达64.6%。那么，NOR闪存明明是一个短板明显的技术，为什么还能出现反转呢？

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