请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
游客您好
第三方账号登陆
  • 点击联系客服

    在线时间:8:00-16:00

    客服电话

    电子邮件

    service@daokc.com
  • 道科创微信客服

    随时在线答疑

  • 扫描二维码关注

    道科创微信公众号

推荐阅读
luke2020 DKC-编辑
未知领域 | 业余投资者
  • 关注0
  • 粉丝3
  • 帖子1
精选帖子

动力电池借助新能源起飞!联赢激光为何无法躺着赚钱?

[分享链接]
luke2020 发表于 2020-6-10 14:40:44 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题

最近科创板比较热闹,前有中芯国际的回归,后有AI潜在龙头寒武纪的登陆,它们的加盟让科创板的“含科量”又提升了不少。今天介绍的这家公司,它也是实打实的高科技企业,今日为其申购日。 

激光焊接龙头联赢激光

来源:网络

国内激光焊接头部公司

联赢激光是国内少数几家专注激光焊接的规模激光企业。公司产品主要包括有激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备。

激光焊接机由激光器和焊接头组成,激光器是激光焊接机的核心部件。工作台由移动平台和运动控制系统组成。激光焊接自动化成套设备是指根据客户需求,加载了自动化系统软件、激光焊接机、工作台的全自动作业设备。

下游市场广阔

发行人下游行业客户主要为动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造企业,客户群体覆盖包括宁德时代、国轩高科、比亚迪、格力智能、富士康、泰科电子、长盈精密、亿纬锂能、松下、三星、中航动力等行业知名企业。

2019 年,公司在动力电池、汽车及五金、消费电子、光通讯领域收入分别达到 75,491.01 万元、10,560.69 万元、7,410.57 万元、606.07 万元,占主营业务收入的比重分别为 77.99%、10.91%、7.66%、0.63%。显而易见,动力电池领域需求的变化可以在很大程度上影响联赢激光的业绩收入。

联赢激光各业务收入在营收中的占比

来源:公开资料整理

从2014年起,中国的动力电池的装机量开始随着新能源汽车的销量不断增长。而受益于焊点小、效率高、良品率较高、易实现自动化生产等优点,激光焊接被广泛应用于动力电池的生产中。于是动力电池应用市场的蓬勃发展直接带动了激光焊接设备市场的增长。 

工信部在2019年底发布新能源汽车发展目标:到 2025 年新能源汽车销量占当年汽车销量 25%。但目前中国新能源乘用车渗透率仅为2.25%,所以未来发展空间巨大。

除了动力电池行业外,消费电子领域的新的产品在未来也将成为带给激光焊接需求大单的金主。随着5G、人工智能等技术的快速发展,其落地应用设备,如智能手表、智能手环为代表的可穿戴设备、AR/VR、消费无人机等新型电子消费品势必会更上进度,成为可以大规模商业化的产品,在未来将带来新的需求增长点。

上游原材料有望降本

招股说明书中,联赢激光曾披露原材料价格上涨的风险,但目前看来发展趋势向好,此类风险较小。 

因为国内相关产业起步较晚,技术不够成熟,部分原材料的质量及稳定性难以满足发行人产品要求,比如大功率激光器。而激光器是联赢激光在激光焊接自动化成套设备中的重要原材料。 

联赢激光的产品虽然涵盖激光器,但是它不是公司的主营产品,其营收占总收入比重目前只有不到8%。收入的大头还是来自激光焊接自动化成套设备。所以这些原材料需要通过境外厂商或其境内代理商进行采购。 

2017 年至 2019 年,发行人进口原材料(含向境外厂商或其在国内的代理商)的采购金额分别为 27,407.63 万元、14,791.33 万元和 18,058.05 万元,占采购总额的比例分别为 35.79%、33.43%和 36.67%。 

联赢激光表示,如果不能及时拓宽采购渠道以满足原材料需求,或相应提升售价抵消材料价格上涨影响,将对持续生产经营造成不利影响。 

但是如下图所示,大部分的原材料价格都出现大幅度的持续下降。这其中的主要原因分别有原材料价格周期性的变化、国产替代深化打破境外垄断所带来的价格红利以及公司自身技术水平的提高而对供货商的依赖降低等。所以联赢激光有望从上游成本端节流,以提高自家产品的性价比和竞争力。

联赢激光各项原材料成本的变化

来源:招股说明书

营收净利齐倒退,毛利被压缩

虽然市场未来的发展一片向好,同时原材料价格在逐步降低,但是联赢激光所操持的生意也无法被归类为躺着或坐着把钱给挣了的那类。


首先我们来看公司营业收入,2017年到2019年分别为 72,777.42 万元、98,130.01 万元和 101,093.38万元,净利润分别为 8,832.00 万元、8,339.57 万元和 7,206.29 万元;2018 年、2019年营业收入分别较上年同期增长 34.84%和 3.02%,净利润分别较上年同期变动-5.58%和-13.59%。2018 年、2019 年公司出现营业收入增速下降、净利润下滑的情况。

联赢激光近三年营业收入与净利润的变化

来源:公开资料整理

再看毛利润。2019年联赢激光的综合毛利率较2017年下降了10.2个百分点。出现这种异常情况的原因主要在市场竞争和下游客户身上。

行业竞争加剧

随着激光器企业产业的延伸,大型激光切割、打标等厂商的进入,激光焊接领域竞争激烈程度将逐步加剧。

据统计,国内规模以上激光企业总数从 2016 年的超 60 家上升到 2018 年的超过 120 家,其中激光加工领域从 2016 年的 30 家上升至 2018 年的 70 家,市场竞争逐步加剧。

当行业竞争者增加的速度超过市场增长的速度,价格战就很有可能爆发。虽然联赢激光在激光焊接领域有先发优势,但是降价等行业竞争行为在短期也会使得它的综合毛利率下降,对它的盈利能力造成负面影响。 

此外,由于激光焊接成套设备具有非标准化特点,主要是根据客户工艺参数、应用情景、生产工序等具体需求进行个性化设计并生产。如果因为抢单等恶性竞争使得原有订单被取消,则已经投入生产的设备也不能向其他客户出售,从而对公司的经营业绩产生不利影响。

下游转移成本,毛利被压缩

另一个问题出在下游客户身上,主要指的是动力电池生产商。 

为尽快满足新能源汽车乘用车大规模商业化的需求,动力电池生产商亟需降低锂电池成本。同时,新能源补贴政策的逐步退出也在迫使电池生产商开发出性价比高的电池产品。二者作用一叠加,电池生产商的成本压力可想可知。 

不过因为动力电池的投资确定性高,行业集中度提升趋势已然成型,龙头设备企业掌握行业定价权,可以将部分成本向上游转移,于是传导至上游设备及材料供应商,一定程度上影响了包括激光焊接在内的上游动力电池加工环节的毛利率。就是这样,联赢激光的公司经营业绩、销售回款都出现了不同程度的下滑。 

此外,受行业特点的影响,联赢激光的设备销售主要采用“预收款—发货款—验收款—质保金”的结算模式。在验收确认收入时,公司的验收款和质保金尚未收回,随着收入的增加,应收账款余额上升,这样潜在的坏账就有可能增加。这对该公司的当期净利润也会造成一定影响。

结束

联赢激光作为国内激光焊接赛道的领军企业,未来有望凭借自身技术实力的不断增强和行业发展红利,持续提高公司核心竞争力,实现经营业绩的稳步增长。但目前摆在它面前的是如何应对行业竞争加剧以及下游客户成本转嫁等问题。在这一关键时期,如果联赢激光能巧用自己的技术优势和市场优势,那么将来成为激光焊接赛道世界级别的选手也是可期的。

回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

道科创(daokc.com)是以科创行业原创内容为核心的垂直类知识付费平台。我们关注新兴的科技创新领域,提供有价值的科创行业报道和服务,连接投资者和科创企业,助力科创板的发展与繁荣。
关注我们
  • QQ客服
    (2872606116)
  • 微信客服
    (dkckefu)
  • 官方微信公众号
    (daokechuang)

道科创 © 2020 www.daokc.com ( 沪ICP备19044275号-1 )|网站地图