科创板vs创业板注册制：相同与不同

niuenmaai · 发表于 2020-6-20 18:57:39

——从整体来看，创业板改革并试点注册制，在充分借鉴科创板改革经验的基础上，又基于创业板的情况作出了部分针对性的安排。

　　1、板块差异化定位，创业板与科创板最大的不同。创业板定位服务成长型创新创业企业，支持传统产业创新升级，确保实现与科创板的差异化发展。为明确创业板定位突出创业板特色，本次深交所还发布了《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，明确设置行业负面清单，排除房地产等传统行业企业在创业板上市。

科创板与创业板的对比　　

2、发行上市制度：大致与科创板相同。首先，发行条件方面，精简优化了创业板发行条件，提升市场包容性。其次，发行流程上，也大致流程与科创板相同，区别在于创业板规定交易所审核+证监会注册的时间总计不超过三个月，较科创板以及此前征求意见稿的交易所审核3个月+证监会注册20天的规定，期限再次缩短。第三，定价方式上，相较于科创板公司在IPO时必需向基金公司等网下投资者以询价的方式确定发行价格。创业板保留了直接定价方式。第四，配售比例上，创业板网下初始发行比例将与科创板看平。并明确网下发行数量中的不低于70%优先向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。而在回拨比例上，修改后的创业板回拨比例略高于科创板，允许更多个人投资者的参与。第五，在参与打新被锁的风险上，创业板直接将安排10%比例的网下发行证券设置不低于6个月的限售期写入《发行与承销业务细则》中，更具有强制力。第六，在网下投资者账户持有市值的门槛上，创业板则仍仅要求1000万的市值门槛。第七，战略投资方面的不同之处在于，当IPO规模超过1亿股时，创业板可较科创板容纳更多数量的战略投资者。同时，不同于科创板，创业板仅对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投的制度。
　　3、交易制度：全面接轨科创板。主要有五大变化：1）放宽涨跌幅比例，由10%提高至20%，并且同步放宽相关基金涨跌幅至20%。存量部分将随按照新规发行上市的首只股票上市首日起施行。2）优化新股交易机制，对创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设置30%、60%两档停牌指标以稳定价格防止过度波动。3）引入盘后定价交易方式。4）优化两融制度机制。5）优化其他微观机制安排。包括设置单笔最高申报数量上限，对连续竞价期间限价申报设置上下2%的有效竞价范围，调整交易公开信息披露指标，新增股票特殊标识等。此外，股份减持安排方面，创业板也与科创板基本相同。
　　4、退市制度：主要增加了对红筹企业的安排。创业板注册制改革主要健全了退市机制，加快劣质企业出清。对比科创板，主要增加了对红筹企业的安排。
　　——展望：创业板有望逐步科创化。通过此前的对比，我们可以看到创业板在上市审核、保荐、发行、交易、监管、退市等诸多层面，已基本完成与科创板的接轨。后续随着新规之下首只股票上市，触发存量市场涨跌幅限制放宽等制度变化，短期有望如去年的科创板改革、年初的再融资新规等般为市场注入强心针。中长期，结构上进一步确认科技成长主线。

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niuenmaai · 发表于 2020-6-20 21:26:54

很好的对比文章

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