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ZYKANG 管理员
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半导体行业深度报告:解读晶圆代工行业密码(98页全)

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ZYKANG 发表于 2020-7-23 15:25:34 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题

  核心观点:

  行业格局变迁

  (1)在10纳米及以下,晶圆代工市场参与企业数量减少,目前仅有台积电、三星等参与。

  随着竞争强度减弱, 10纳米及以下的盈利格局有望得到改善。

半导体行业

  (2)台积电在先进制程竞赛中逐渐显现出优势,在5纳米、3纳米节点有望拉大对三星、英特尔等的领先优势。

  (3)随着摩尔定律演进到14纳米以后,单个制程节点的研发费用、建厂成本大幅上升。

  中芯国际是全球仍在持 续投入先进制程领域的少数企业之一。

  晶圆代工行业景气度如何

  (1)晶圆代工行业处于高景气度。

  2020年6月, 台积电单月收入达287亿元,同比增长41%,环比增长29%,晶 圆代工产业处于高景气度。

  (2)受益于晶圆代工转单趋势,中芯国际在19Q4、20Q1连续保持产能满载,产能利用率分别为98.8%、98.5%。

  台积电制胜关键

  (1)纯代工策略。

  在上世纪80-90年代,台积电和联电是全球晶圆代工双雄,台积电专注于晶圆代工模式,联电 在早期兼做晶圆代工及自有芯片设计业务。

  在90年代,台积电一骑绝尘,逐步拉大相对联电的领先优势。

  摒弃向 上游芯片设计延伸业务,专注于晶圆代工生产环节是台积电制胜关键。

  (2)规模领先策略,在各个制程节点上率先获得规模效应。

  在单个制程节点率先实现规模效应,降低运营成本、 设备材料成本、研发成本。

  (3)创新驱动,新制程竞赛中保持领先优势。

  摩尔定律下,半导体制程节点每18个月向前演进一代。

  公司沿着 摩尔定律曲线不断开发出新制程节点。

  中芯国际成长机遇

  (1)摩尔定律放缓,中芯国际有望缩短半导体制程竞赛差距。

  在过去20年,台积电保持全球第一地位,核心原 因在技术垄断、产能规模效应两方面的统治性优势。

  摩尔定律放缓,更有利于中芯等后来者追赶领导者。

  (2)中芯国际加速产能扩张,规模优势逐步强化。

  先进制程的高研发成本、高建厂成本不会阻止中芯国际向科 技前沿进军的决心。

  过去十年,中国大陆在电子终端系统领域获得了飞速的发展,在全球占据一定的市场份额, 我们认为本土半导体产业将获得与下游终端相匹配的市场份额。

  (3)产能持续满载,公司处于高景气度周期。

  中芯国际20Q1产能利用率达98.5%,晶圆代工产业处于高景气度, 有望持续保持产能满载。

  投资建议:关注晶圆代工板块性投资机会

  ……

  报告节选: (详见报告原文)

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